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数据揭秘“最牛”基金经理!有人“躺赢”,有人换手率超700%
发布日期:2021-09-15 11:22    点击次数:167
 

今年上半年“最牛”基金经理们,到底是“躺赢”,还是“折腾”致胜?

天相投顾数据显示,上半年净值涨幅前20名的主动偏股型基金,换手率居然大不相同,最低换手率仅有0.77倍(即77%),最高却达到了7.04倍(即704%)!

同样业绩出彩的牛基,为何差异如此大?投资者到底要怎么选绩优基金?

换手率较高的原因

天相投顾数据显示,今年上半年A股换手率达到1.6倍,虽较去年同期有所下降,但从历年同期数据来看,依然处于相对高位。相比小散而言,主动偏股型公募基金的换手率略低一些,今年上半年水平与去年下半年基本持平,达到1.14倍。

不过,主动偏股型公募基金中,换手率超过1倍的主动偏股型基金接近七成,这意味这些基金上半年将持有的股票至少“洗牌”了一遍。其中1倍至4倍的占比最高,达到近六成。

业内人士认为,与美国不到1倍的基金换手率相比,1至4倍的水平相对较高,这与市场发展差异有关,目前1至4倍仍属于国内较为常见的数值区间。

上半年基金换手率为何依然不低?

格上旗下金樟投资研究认为,上半年市场在快速下跌后发生了风格切换,由前期的消费与科技,快速切换到了新能源产业链与顺周期行业,如果不是相关成长、周期主题基金,就会面临是否要调仓的问题。

比如,明星基金经理张坤就在二季度对易方达中小盘的持仓做了明显调整,降低了食品饮料等行业的配置,增加了计算机等行业的配置;

再比如,鹏华外延成长基金经理陈璇也在半年报中表示,尽管该基金过去五年大部分的投资收益来源于消费股,基金经理会尽力抛弃此前的舒适区,勤勉尽职,买入当下时代最具成长性的资产,而目前成长性最强的资产已经逐步明朗,该基金会加大成长性资产的配置,摆脱此前投资低换手的习惯,尽力为投资者创造绝对回报。

牛基换手率差异较大

如果看上半年20只最牛基金产品的换手率,首尾相差较大。其中,金信民长换手率最高,达到7倍,换手率最低的中信建投医药健康则仅有0.77倍。

其实,金信民长的7倍换手率不仅是因为重仓股变动,主要还归因于其规模的大幅变动。去年末,该基金A、C份额规模合计138万元,但今年中报时,其规模合计已经超过2.4亿元,而股票投资占基金总资产的比重,依然占到了80.14%,因而换手率较高也属正常。

至于换手率低于1倍的中信建投医药健康、南方医保则是医药主题类基金,这类赛道型基金的投资方向较为明确,相对换手率就显得较低。上半年医药在调整后出现反弹,坚持持有也能获得不错的回报。

中信建投医药健康基金经理就在半年报中表示,他们始终秉持中长期投资视角为逻辑起点的方法论,从全局的高度、产业的角度、赛道的广度、公司的深度,以三年、五年甚至十年的时间维度去布局投资。

不过,总体来看,上半年排名前20的绩优产品换手率并不低,平均水平在2倍以上,从部分产品的调仓换股情况来看,确实较去年末出现了较大的变化。业内人士认为,这或许与其中有较多灵活配置型基金有关,该策略的基金往往通过灵活的仓位管理、行业轮动、以及交易来获得超额收益。

比如,广发多因子就属于行业和个股配置都相对分散的灵活配置型基金,会根据市场风格切换来调整行业和个股的配置比例。

怎样的换手率胜率较高?

上海证券基金评价中心负责人刘亦千认为,除了客观的规模、申赎影响,从主观因素来看,换手率低可能代表基金经理具有长期投资理念,也可能意味着缺乏足够的投资能力,在市场变化时应对不足;高换手率基金有可能展现了其灵活的投资风格,乐于追逐市场热点变动,也可能反映出自身并未形成有效的投资风格,在市场变化中易于追涨杀跌。

刘亦千认为,过低或过高的换手率均不利于基金业绩表现,唯有适中的换手率水平,能更大程度提升基金收益。以2015年至2017年的历史数据看,在任意市场环境下,主动管理偏股基金的最优换手率水平若在 1.12倍至2.88倍之间,将更大概率带来基金的较优表现,基民可以此为参考。

本文作者:朱妍,文章来源:上海证券报,原文标题:《数据揭秘“最牛”基金经理!有人“躺赢”,有人换手率超700%……》

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